每經評論員 李蕾

就在剛剛過去的7月，多家公募基金公司紛紛公告增加注冊資本金，引發行業和市場關注。如果把時間線拉長，年初至今增資的基金公司就更多了，并且有的公司是近年來股東連續增資，頗有些單純靠股東“輸血”才能活下來的意味。

在筆者看來，這則消息還可以和另外一個新聞連起來看：今年以來，多家基金公司掛牌轉讓股權，但卻遲遲無人接手。有公司的股權掛牌時間其實已經多次延長，但不知道是無人問津還是價格存在分歧，也暫時沒有了下文。

(資料圖)

出現這種情況的，大部分都是中小基金公司。不論是股東持續增資，還是股權轉讓事宜受到資本冷落，都直指中小基金公司的發展困境。

從客觀數據來看，截至7月底，全市場共有155家公募持牌機構，管理著27.14萬億元資產。其中，基金資產凈值排名前20位的基金管理人管理的資產總規模為17.14萬億元，占全市場的六成以上。相比之下，排在行業后50位的基金管理人總資產凈值為3429.73億元，僅占全市場總值的1%左右，差距之大令人咋舌。

如果拆解得再細一點，還能發現這100多家公募基金管理人中，有37家的管理規模不足百億元，其中甚至有22家的管理總規模不到50億元，都趕不上頭部公司發行的一只爆款基金。

馬太效應顯著，強者恒強，這已經是公募基金行業公認的事實。令人擔憂的是，排名后50位的基金公司管理資產占全市場總值的比重與幾年前相比還呈持續下降的趨勢。也就是說，雖然中小公司的生存困境已經是個老話題了，但隨著時間的推移，差距其實還在進一步拉大。

筆者認為，從某種意義上來說，股東增資“輸血”也是無奈之舉。基金牌照本身就是一種非常稀缺的資源，既然已經拿到手了肯定不能輕易放棄，因此一些小基金公司雖然發展艱難也不愿離場。

另一方面，既然這些股東已經選擇通過“輸血”來幫助基金公司活下來，那么肯定都不是短期的財務投資者，而是經過篩選留下的、能接受當前公司不賺錢但看重未來發展前景的股東。也正因如此，才有我們看到的中小型基金公司處境艱難，靠擴大資本緩解壓力，以及股東方面對多年虧損的公司依然選擇連續增資的情況。

不過，隨著公募基金行業運營成本的逐年增加，以及部分公司始終業績不佳也“長不大”，單純靠股東增資“輸血”著實不是解決中小基金公司當前困境的良方。

筆者認為，在頭部公司的“圍獵”之下，特色化、差異化發展應該成為這些公司的首要戰略。很多大型公司已經具備打造平臺型公司的能力，客觀而言，中小型公司很難望其項背。但就像頭部理論與長尾效應一樣，未來的公募基金行業或許也是少數全能型服務商和大量特色型服務商共同發展的格局。

筆者也看到，有的中小型基金公司發力固收業務，已經在小范圍樹立了一定口碑，也有的公司著重打磨公募REITs產品，并且打出了自己的標簽，這些都是非常有意義的探索。中小基金公司要明確定位，真正找到自己的優勢，為投資者持續創造價值，才能彎道超車，實現良性、可持續的發展。