8月24日晚間，萬泰生物（603392.SH，股價50.18元，市值636.39億元）發布了2023年半年報，公司上半年實現收入41.64億元，同比減少29.78%；實現歸母凈利潤17.02億元，同比減少36.78%；經營活動產生的現金流量凈額為1.66億元，同比下降90.34%。

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這份半年報延續了公司一季度業績下滑的走勢，且降幅近一步擴大。對于這一變動，萬泰生物稱主要原因是二價宮頸癌疫苗及新冠相關產品銷售收入下降，以及本期與鼻噴新冠疫苗相關研發支出全部費用化而去年同期相關研發支出資本化。

事實上，由于市場需求量較原項目估計數量有所減少，公司已經在今年6月擬終止募集資金投資項目“鼻噴疫苗產業基地建設項目”。半年報還表示，公司九價HPV疫苗III期臨床試驗和產業化放大順利進行中。

萬泰滄海上半年凈利潤減少27.40%

體外診斷產品及疫苗產品構成萬泰生物的主要收入來源。根據合同產生的收入，今年上半年，公司疫苗分部的收入為33.87億元，同比下滑22.37%；診斷分部為7.63億元，同比下滑51.09%，其中診斷試劑、診斷儀器、代理產品和活性原料的收入分別為6.80億元、1801.96萬元、3483.92萬元、3061.83萬元，活性原料的收入降幅高達89.09%。

隨著疫情紅利消失，萬泰生物新冠原料和新冠檢測試劑的收入下滑在預期之內，而疫苗分部的收入下滑，預示著公司的王牌產品——二價HPV疫苗（宮頸癌疫苗）已經增長乏力。

這是內外夾擊的結果。去年8月，九價HPV疫苗全球獨家生產廠商默沙東宣布，“佳達修9”的新適應證獲得中國國家藥監局批準，適用人群拓展至9到45歲的適齡女性，搶占了原本獨屬于萬泰生物的26-45歲適齡人群；國內企業沃森生物（300142.SZ，股價23.05元，市值370.49億元）的二價HPV疫苗則于去年2月上市，擠壓了萬泰生物產品在9-30歲適齡女性的市場。

今年上半年，二價HPV疫苗研發商、萬泰生物全資子公司萬泰滄海的凈利潤為15.45億元，同比下滑27.40%；萬泰生物上半年的歸母凈利潤為17.02億元，同比減少36.78%。

萬泰生物表示，歸母凈利潤的同比下降有兩個主要原因：一是二價宮頸癌疫苗及新冠相關產品銷售收入出現較大下降，導致凈利潤下降；二是基于新冠疫苗市場的綜合判斷，公司2022年四季度將與鼻噴新冠疫苗相關研發支出全部費用化處理，本期費用化金額為1.22億元，而上年同期與鼻噴新冠疫苗相關研發支出3.05億元則為資本化。

另外，對于公司經營活動產生的現金流量凈額下降90.34%，萬泰生物表示主要是由于產品銷售收入下降，從而銷售商品收到的現金減少約7億元；同時本期由于人員增加以及工資調整，工資性支出增加1.8億元；以及當期費用支付大幅增加7億元，從而導致本期經營性凈現金流大幅減少。

九價HPV疫苗產業化放大順利進行中

今年上半年，萬泰生物的研發費用為4.63億元，同比增長98.64%，雖然主要原因是增加了鼻噴新冠疫苗研發臨床費用，上年同期相關研發支出資本化，但新冠產品的研、產已不被公司看重。

根據半年報，目前萬泰生物共有5項重大的非股權投資，“鼻噴疫苗產業基地建設項目”累計投入1.19億元，但因“市場需求量較原項目估計數量有所減少”止步于此。根據公司此前發布的公告，募資投資項目終止后，公司擬將剩余募集資金5.38億元及孳生的利息、收益全部變更用途用于永久補充流動資金或償還借款，進一步優化資金結構，提高資金的使用效率和提高資金效益。

圖片來源：萬泰生物2023年半年報截圖

同樣不再是“重點”的還有二價HPV疫苗。今年上半年，公司的二價HPV疫苗的銷量突破千萬支，去年9月，萬泰生物曾在投資者交流平臺表示，公司目前在做產線轉換的準備，需要打通原液的工藝，進行臨床試驗驗證，履行審批程序。預計公司的九價HPV疫苗上市時，可以將二價HPV疫苗的產能轉換到九價HPV疫苗。

“九價宮頸癌疫苗二期擴產建設項目”是萬泰生物上半年投入金額最大的項目，截至6月底已經累計投入2.46億元。半年報顯示，九價HPV疫苗III期臨床試驗和產業化放大順利進行中，III期臨床主試驗正在按計劃進行觀察和隨訪，已完成生產車間建設，正進行產業化放大生產研究工作。

萬泰生物表示，公司的九價HPV疫苗與“佳達修9”的頭對頭臨床試驗顯示公司產品的免疫原性與佳達修9相當，并具有良好的耐受性，小年齡組橋接臨床順利進行中。20價肺炎疫苗的I期臨床按計劃順利進行中。重組帶狀皰疹病毒疫苗、重組三價輪狀病毒亞單位疫苗和第三代HPV疫苗、四價腸道病毒滅活疫苗和鼻噴三價新冠-三價流感病毒疫苗正開展臨床前研究工作。

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