8月24日晚間，華新水泥（SH600801，股價13.34元，市值279.7億元）發布半年報，在水泥行業處于低谷的情況下，公司上半年實現營業收入158.32億元，同比增長10.02%；歸母凈利潤11.93億元，同比下降24.85%。不過，單從第二季度來看，華新水泥仍取得了營業收入和歸母凈利潤雙雙同比正增長的業績。

與此同時，華新水泥今年上半年的財務費用繼續同比大幅增長了48.78%，這體現了公司流動性較為緊張的一面，而這或與華新水泥的資產負債結構有關。

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非水泥業務貢獻過半歸母凈利潤

整體來看，華新水泥國內水泥業務成為了業績增長的主要拖累因素。今年上半年，華新水泥的水泥業務實現營業收入97.6億元，同比下滑5.04%，其中，國內水泥業務實現營業收入74.62億元，同比下滑12.41%；海外水泥業務實現營業收入23.02億元，同比上升30.57%。

華新水泥在半年報中還介紹了水泥行業整體面臨的挑戰情況。其表示，今年上半年，全國規模以上企業累計水泥產量9.53億噸，為近12年同期最低水平。盡管水泥燃料成本有所下降，但由于需求不振、產能過剩，行業競爭加劇，水泥價格來到近五年低點。而節能、減排、降耗、降碳的趨勢要求也使得水泥生產成本高居不下，行業業績繼續走低。

事實上，華新水泥早已走上了產業鏈一體化發展之路。

今年上半年，華新水泥的骨料和混凝土銷量分別同比增長了103.30%和82.31%。受此影響，華新水泥非水泥業務實現的收入占公司營業收入總額的48%，實現歸母凈利潤占比為56%，已成為公司利潤的重要貢獻點。

由于國內水泥及商品熟料價格和銷量同比下降，華新水泥在上半年仍舊遭遇了增收不增利的狀況。

不過，單從第二季度來看，華新水泥的營業收入和歸母凈利潤還是雙雙實現了同比正增長，增速分別為17.11%和3.23%。

財務費用再度同比大漲

盡管較為成功地應對了外部大環境的變化，但華新水泥的發展也并非沒有隱患。

半年報顯示，華新水泥在今年上半年的財務費用為2.45億元，同比增長了48.78%，增速遠高于營收。而在2022年，華新水泥的財務費用也同比大增169.29%。這無疑將一定程度上侵蝕公司的利潤。

而在這背后，或體現了華新水泥的流動性壓力。

從資產負債結構來看，截至今年上半年末，華新水泥的流動資產和流動負債分別為140.56億元和164.81億元，流動比率為0.85。而盡管華新水泥的資產負債率僅為51.10%，但其固定資產、在建工程和無形資產分別為263.42億元、46.93億元和145.29億元，總共占到了資產總額的近7成。

與此同時，隨著混凝土業務規模的快速擴大，華新水泥在今年上半年末的應收賬款達到了21.69億元，較2022年末增長了56.84%。

在這樣的背景下，華新水泥目前正在推進30億元的債券發行，該債券發行計劃在今年5月已獲得證監會注冊批復。

對于如何看待公司如今面臨的流動性情況，《每日經濟新聞》記者8月25日向華新水泥方面發去采訪函，但截至發稿時間，未收到回復。

封面圖片來源：視覺中國