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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，維持361度(01361)2025年EPS預(yù)測(cè)0.61元不變，考慮零售環(huán)境仍有波動(dòng)，引入2027年EPS預(yù)測(cè)0.74元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)7.7/6.9倍2026/27年市盈率，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。公司公告 2025年第四季度經(jīng)營(yíng)情況：361度主品牌、童裝線下流水均同比增長(zhǎng)約 10%，電商平臺(tái)流水同比增長(zhǎng)高雙位數(shù)。

中金主要觀點(diǎn)如下：

4Q25延續(xù)良好增長(zhǎng)，折扣庫(kù)存保持穩(wěn)健

4Q25 361度主品牌與童裝線下流水均實(shí)現(xiàn)約10%的同比增長(zhǎng)，延續(xù)年初以來(lái)的良好表現(xiàn)。季內(nèi)零售折扣約7-7.1折，同環(huán)比相對(duì)穩(wěn)定；庫(kù)銷比4.5–5.0x，保持在較為良性的區(qū)間。線上方面，4Q25線上流水同比增長(zhǎng)高雙位數(shù)，線上折扣、新品比例整體保持穩(wěn)定。

超品店業(yè)態(tài)推進(jìn)順利，開(kāi)店進(jìn)度好于管理層預(yù)期

公司持續(xù)推進(jìn)超品店新業(yè)態(tài)布局，截至2025年12月底，中國(guó)內(nèi)地累計(jì)開(kāi)設(shè)超品店126家(童裝超品店21家)，其中一二線城市門(mén)店占比近50%，開(kāi)店數(shù)量好于管理層年初指引的100家開(kāi)店預(yù)期。超品店單店面積平均為800–1,200平方米，拉新效果及運(yùn)營(yíng)效率有明顯提升，且售罄率與連帶率均優(yōu)于常規(guī)門(mén)店。該行認(rèn)為，超品店新店型的差異化布局有望進(jìn)一步提升361度品牌認(rèn)知，并對(duì)銷售帶來(lái)良好支撐。

品牌建設(shè)持續(xù)加強(qiáng)，2026年展望良好

361度秉持“科技為本、品牌為先”的品牌策略，持續(xù)推進(jìn)專業(yè)產(chǎn)品打造和重點(diǎn)賽事?tīng)I(yíng)銷，公司與亞奧理事會(huì)已開(kāi)啟戰(zhàn)略合作新周期，也被指定為2025WTCC世界網(wǎng)球洲際對(duì)抗賽官方供應(yīng)商，品牌建設(shè)持續(xù)加強(qiáng)。2026年前兩季度公司訂貨會(huì)表現(xiàn)良好，整體達(dá)成公司預(yù)期，訂單增長(zhǎng)主要由量增驅(qū)動(dòng)，ASP提升相對(duì)有限。展望2026年，公司有信心繼續(xù)實(shí)現(xiàn)好于行業(yè)平均的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，并規(guī)劃通過(guò)高品質(zhì)、高質(zhì)價(jià)比產(chǎn)品進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

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