出自：源達信息證券研究所

(資料圖)

分析師：吳起滌

執業登記編號：AO190523020001

研究助理：陳恒發

執業登記編號：AO190123040006

發布日期：2023年8月11日

要點

變壓器是廣泛應用于發－輸－變－配－用電系統中的基礎設備

電力系統中使用的變壓器稱作電力變壓器，它是電力系統中的重要設備。發電機的輸出電壓因受絕緣及工藝技術的限制不可能太高，要想把發出的大功率電能直接送到很遠的用電區去，需用升壓變壓器把發電機的端電壓升到較高的輸電電壓。當電能輸送到用電地區后，為了安全用電，又必須用降壓變壓器逐步將輸電線路上的高電壓降到配電系統的配電電壓，然后再送到各用電分區，最后再經配電變壓器把電壓降到用戶所需要的電壓等級。

電力系統各環節快速發展，變壓器未來空間廣闊

發電環節：新能源發電需求持續高景氣，風光發電裝機高速增長。我們預計2023年國內新增風電裝機55．7GW，同比增長48．1％，2023年全球新增風電裝機100．9GW，同比增長30．0％；預計2023年國內新增光伏裝機129．7GW，同比增長48．4％，預計2023年全球新增光伏裝機368．8Gw，同比增長37．6％。

輸配電環節：近年來我國特高壓建設持續推進，輸電能力持續提升，充分助力風電等可再生能源的跨區域消納。隨著我國特高壓建設的穩步推進，應用于配電系統的變壓器產品新增及更新換代市場需求將穩步增長。

用電環節：1）高耗能工業企業高效節能需求日益增長，具有高效節能功能的高壓變頻器作為高耗能企業（如礦業、水泥、冶金、石化、建材等）應用的重要產品，可實現對各類高壓電動機驅動的風機、水泵、空氣壓縮機、提升機、皮帶機等負載的軟啟動、智能控制和調速節能，其市場將受政策驅動持續增長；2）隨著我國城市化進程的不斷推進，基于城市軌道交通具備運輸量大、安全性高、速度越來越快等優勢，我國軌道交通建設力度不斷加大。

投資建議

電力變壓器能夠廣泛應用于電力系統中各個環節，受益于下游發電環節、輸配電環節和用電環節需求持續增長，我們持續看好長期深耕變壓器賽道的優質公司，建議關注：金盤科技、華明裝備、特變電工。

風險提示

政策不及預期風險、電網投資不及預期的風險、行業競爭加劇風險。

源達信息證券研究所（簡稱：源達信息）是河北源達信息技術股份有限公司設立的專業的證券研究部門，源達信息證券研究所由吳起滌所長領銜，專注于宏觀經濟研究、行業研究和公司研究，致力于為投資者、政府、企業提供有價值的研究咨詢服務。